Telus Versus Mason: Telco prohrává bitvu, ale připravuje se na válku

Telus tento týden prohrál bitvu s newyorským hedgeovým fondem. Ale místo toho, aby se telekom se sídlem ve Vancouveru stáhl, aby si olízl rány, vede válku.

Generální ředitel společnosti Telus Darren Entwhistle odmítl připustit porážku a trval na investorech, že telekomunikační společnost již začala připravovat svůj alternativní plán. Ale kde se to všechno podělo? Zeměkoule a pošta rozebírá to v kostce .

Telus po léta používal zastaralou akciovou strukturu, ve které byla téměř polovina jejích kapitálových investorů zbavena volebního práva. Návrh by tento systém ukončil a dal by každé akcii rovný hlas, ve snaze učinit se atraktivnější pro investory. Záměrem bylo snížit kapitálové náklady společnosti Telus a vyrovnat je s konkurenční BCE Inc., která používá strukturu jedné akcie a jednoho hlasu. Ale plán, který byl nekontroverzní, když byl poprvé oznámen v únoru, narazil na překážku, když společnost Mason Capital Management odhalila, že ovládá 19 % akcií s hlasovacím právem, a postavila se proti této myšlence. Argumentovala tím, že přeměna akcií bez hlasovacího práva na akcie s hlasovacím právem v poměru jedna ku jedné byla nespravedlivá, protože třídu bez hlasovacího práva připravila pro neospravedlnitelné neočekávané ztráty. Tyto akcie se historicky obchodovaly za nižší cenu.

Telus tedy stáhl svůj návrh na zhroucení své dvoutřídní akciové struktury. Ale Darren Entwistle se objevil jen o několik hodin později: oznámil, že společnost nezmění základní podmínky původní dohody – tedy dát hlas akcionářům společnosti bez hlasovacího práva bez dalších plateb hlasujícím akcionářům.

Máme v úmyslu to vidět pomocí konverze jedna ku jedné – to je jediný konverzní poměr, který je pro organizaci Telus věrohodný, řekl Entwistle pro The Globe and Mail. Cestu, kterou se budeme ubírat, prozradíme v pravý čas a doufejme, že to nebude v příliš daleké budoucnosti.

Děkujeme mnoha hlasujícím akcionářům, kteří hlasovali proti návrhu, prohlásil Mason v prohlášení. Mnozí vyjádřili, že zaplatili vyšší cenu za práva a privilegia spojená s akciemi s hlasovacím právem, a věřili, že tento návrh rozmělňuje toto cenné právo bez náhrady.

Telus je připraven na válku, stejně jako Mason. Hedgeový fond varoval, že by mohl být ještě nějakou dobu trnem v oku telecomu, a poznamenal, že není důvod předpokládat, že Mason Capital nebude dlouhodobým akcionářem Telusu. The Globe and Mail vysvětlil, jak Mason zatím Teluse přelstil:

Společnost používala obchodní strategii k využití historické cenové mezery mezi dvěma třídami akcií. Mason sázel, že pokud návrh zablokuje, akcie Telusu bez hlasovacího práva pravděpodobně klesnou v poměru k akciím s hlasovacím právem, což způsobí rozšíření spreadu a umožní mu získat zisk. Přesně to se ve středu stalo. Hlasovací akcie Telus klesly o 3 centy, neboli 0,05 procenta, na 58,13 USD. Akcie bez hlasovacího práva klesly více, klesly o 85 centů nebo 1,5 procenta na 56,15 USD. V důsledku toho Telus obvinil firmu, že je bezohledným vetřelcem za použití taktiky zvané prázdné hlasování, což je hlasování bez ekonomického zájmu, aby porazila návrh na čistý zisk.

Aby bylo jasno, neříkám, že to, co Mason udělal, bylo nezákonné. Považuji to za morálně závadné, řekl Darren novinám. A považuji to za skvělý příklad toho, co je na kapitálových trzích špatně, a myslím si, že je to oblast, do které musí regulátory cenných papírů zasáhnout.

Je však těžké prohlásit Teluse za oběť. Koneckonců, Telus sám založil tuto dvoutřídní strukturu v 90. letech, kdy byl sám sobě prospěšný. V jednání společnosti je zvláštní zápach pokrytectví.